玖龙纸业:包装纸行业未来三年增长可期,引领市场回暖
在经历了近几年的市场动荡与行业回调之后,玖龙纸业(02689)作为亚洲最大的包装纸生产商,正在迎来新的增长机遇。近期,东方证券针对玖龙纸业发布研究报告,给予其"买入"评级,并设定目标价为4.26港元。业绩的回暖与行业供需关系的改善密切相关,可谓一波未平一波又起,引发业内外人士的广泛关注。
首先,让我们了解玖龙纸业的现状及其未来展望。根据东方证券的预测,玖龙纸业在2025年至2027财年的归母净利润预计将分别达到9.90亿、16.56亿和20.30亿元,表明其盈利能力将显著增强。同时,公司的账面价值(BPS)将从9.84元增长至10.62元,相应的股东权益回报率(ROE)也将逐年提升,由2.1%增至4.1%。
行业景气度逐渐修复
自2022年开始,箱板瓦楞纸行业进入了一轮价格和需求的下行周期。这一变局主要源于供需失衡:一方面,国内企业在东南亚地区的大规模纸浆生产,导致进口纸品的增多,进一步加剧了市场竞争。另一方面,终端市场的需求未能恢复至往年水平,导致纸价持续下行。
在这个背景下,玖龙纸业展现出了其规模化生产的优势。经过近三十年的发展,公司目前已实现2167万吨的造纸产能和超500万吨的纸浆产能,逐步构筑起了行业壁垒。东方证券的分析认为,未来三年,随着行业新增的供给增速回落,以及市场需求的适度增长,供需关系有望逐渐改善,行业整体景气度也会随之回暖。
玖龙纸业的核心竞争力
玖龙纸业的成功并非偶然。公司自1998年进入中国包装纸行业以来,始终以创新为动力,推动了自身的高速发展。其在原材料布局上的努力也不容小觑。玖龙纸业不仅在国内建设了10座生产基地,且在海外也布置了3座,让其产能布局覆盖了主要市场。此外,公司的部分基地配备了自备电厂和码头,降低了生产和运输成本。
在政策层面,玖龙纸业有效应对了禁废令的落地,积极布局纸浆生产,加强了对木片资源的获取,完善了原材料链条。公司在技术上的持续投入,使得其生产的纸浆质量不断提升,同时优化了产品结构,进一步增强了自身的成本竞争力。
风险与挑战分析
然而,玖龙纸业的发展之路并非一帆风顺。研究报告也指出了几个潜在的风险因素,包括宏观经济增速放缓、终端需求恢复程度不及预期、以及行业竞争加剧。尤其是在疫情后,全球经济的复苏力道并不均衡,这给企业的市场表现增添了不确定性。需要注意的是,若环境形势发生突变,可能对玖龙纸业的长远发展构成影响。
结论与未来展望
整体来看,玖龙纸业正处于一个关键的发展阶段,随着市场供需关系的不断改善,其未来的盈利能力将逐步增强。东方证券的"买入"评级,一方面是对公司基本面的认可,另一方面也是对行业复苏信心的体现。尽管面临风险,玖龙纸业依然具备强大的市场竞争力。
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