暴涨1400亿 这家包装巨头凶猛！

    4月20日，云南恩捷新材料股份有限公司公告，2022年一季度实现营业收入25.92亿元，同比增长79.62%；实现净利润9.16亿元，同比增长111.92%。

    最新数据显示，2021年收入79.82亿元，同比大涨86.37%，净利润28.87亿元，同比增幅更是高达145.55%，一下子翻了一倍有余。

 

    恩捷股份主要产品可分为三类：一、膜类产品，主要包括锂离子隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）；二、包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；三、纸制品包装，主要包括特种纸产品（镭射转移防伪纸、直镀纸和涂布纸）、全息防伪电化铝、转移膜及其他产品。

    背后的实际控制人——李晓明家族，虽然鲜少接受媒体采访，保持着低调，但仍在2021年胡润百富榜上蝉联云南首富，坐拥725亿元身家。

    截至4月21日，的市值为1658亿元，较2018年公司转型之初猛增逾1400亿元，当前在新能源汽车概念中，仅次于宁德时代、比亚迪和上汽集团等。

    2016年上市之初，董事长李晓明、其母王毓华、妻子马燕、女儿SherryLee、弟弟李晓华、弟媳惠雁阳6人，均为家族持股成员。2019年其母王毓华过世后，所持股权按照遗嘱由孙女SherryLee和孙子JerryYangLi（李晓华之子）继承。

    恩捷股份大起底

    1982年，年仅24岁的李晓明进入了中国昆明塑料研究所，两年后升任副所长，并获得了一个赴美留学的机会。而李晓明鲍弟李晓华虽比李晓明小了4岁，却与李晓明几乎前后脚进入了美国的同一所大学、同一个专业。

    1992年，李晓明从美国麻省阿默斯特大学的高分子材料专业毕业，在美国Inteplast公司担任了三年技术部经理。比李晓明晚一年毕业的李晓华，之后在美国一家叫做World-Pak的公司工作了3年左右。

    上世纪90年代中，中国掀起了一波国企改革风潮。烟厂的包装印刷业务被强行从卷烟厂剥离出去，劲嘉、东风、科彩、虎彩等一批民营印刷企业迅速抓住这一千载难逢的良机。1996年，两兄弟回到了国内，也瞄上了卷烟外包装这门生意。

    同年3月，兄弟二人于1993年在美国成立的兰特公司和云南省玉溪市新产业发展有限公司（国企），共同出资2.49亿元，设立了中外合资企业——红塔塑胶，主营卷烟外包装塑料薄膜的生产与销售。

    就这样，靠着几分钱薄利的薄膜生意，经营有道的李晓明使得红塔塑胶在随后的发展中有了上亿规模。一直到现在，包括“玉溪”“红塔山”“云烟”“红河”“雪域”等云南当地的知名卷烟品牌，仍是恩捷股份的重要客户。

    时至2006年，李晓明收购了玉溪创新彩印公司，担任董事长，其弟李晓华为副董事长。

    收购了创新彩印之后，李晓明将公司更名为“创新股份”，业务逐年扩大，2016年营收达到10亿元后成功在深交所上市。2018年，创新股份收购上海恩捷后更名为恩捷股份。

    在2021年最后一天，恩捷股份市值落在了2233.57亿元。股价一路高涨的同时，李晓明家族作为直接及间接持有上市公司46.48%股权的实际控制人，以725亿元身家蝉联云南首富。

    切入新能源领域

    到2017年，公司收入规模都在11亿元至12亿元上下，净利润则保持在1亿元至2亿元，均无明显增长。虽然已是贵为A股上市企业，但李晓明、李晓华两兄弟注定不是包装业池中之物。

    2018年，创新股份通过发行股份，将实控人李晓明家族控制的另一家公司——上海恩捷装入了上市公司，股票名称改为云南恩捷新材料有限公司（以下统称为“恩捷股份”），2020年又收购了苏州捷力，一举成为新能源领域的锂电隔膜龙头企业。

    目前，恩捷股份已在上海、无锡、江西、珠海、苏州等地布局隔膜生产基地。据悉，恩捷股份2021年底披露的128亿元定增项目已获批，预计年内完成，项目拟建设湿法隔膜（含涂覆膜）34亿平，铝塑膜2.8亿平。

    同时，恩捷股份还同下游多家主流电池厂商签署战略合作协议。2021年，公司分别与宁德时代（20亿平/年的干法隔膜）、亿纬锂能（16亿平方米的湿法锂电隔膜）合资投建隔膜项目。协议中，宁德时代“预定”了恩捷股份未来五年的供货权。此外，协议规定亿纬锂能具有优先采购权。

    另外，匈牙利项目（4亿平基膜产线）也正有序推进中，预计于2023年第一季度末前开始量产，将进一步加速公司在欧洲市场的开拓。

    截至2021年底，恩捷股份有近60条产线，产能达50亿平。按照计划，2022年将新增25条线，目前重庆恩捷股份16条线、江苏恩捷16条线及苏州捷力2亿平米产能在建，其中2022年一季度已建成4条线，预计2022末产能有望达75亿平左右。而到2025年，这一数据将提升至120-130亿平方米。

    按照恩捷股份提出的计算方式，1GWh锂电池对应隔膜需求约1500万平方米左右，到2022年底，恩捷股份隔膜将能满足467GWh的锂电池的需要。而据华福证券预测，到2023年全球装机量为444GWh。也就是说，到2023年，恩捷股份一家的产能或可满足全球锂电池装机量需求。

    基本锁定2022年高增长

    近两年，全球新能源汽车发展势如破竹，据安信证券预测，2025年全球锂电池需求预计2493.6GWh，对应隔膜需求374亿平米，5年复合增长率将高达51.7%。机构预测，从当前的供应格局来看，未来两年，隔膜供应仍处于偏紧状态。

    受全球新能源汽车需求提升的驱动，2021年我国锂电池隔膜出货量为78亿平米，同比增长高达100%。其中湿法隔膜市场占比74%，出货量为58亿平米，同比增幅132%。而从全球范围来看，我国隔膜企业已占全球70%以上的市场。

    在湿法隔膜领域，恩捷股份占据国内市场的半壁江山，占比超50%，全球范围内出货量排名第一；中材科技和星源材质位列二、三位。

    在这波新能源大潮中，隔膜厂商的收入规模和盈利能力得到大幅提升。具体来看，2021年恩捷股份膜类产品实现69.13亿元营收，其中湿法隔膜出货超30亿平米，同比增长130%，实现收入64亿元，同比增长115%。

    事实上，行业机遇之下，恩捷股份已经提前锁定了2022年高增长。

    目前，恩捷股份已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，包括海外锂电池生产巨头松下、LGES、三星，以及宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技、天津力神等国内主流锂电池企业。

    与此同时，恩捷股份还与宁德时代、中航锂电等大客户签订保供协议。其中，与宁德时代签订2022年51.78亿元保供大单，对应供应量约30亿平方米；与中航签订2022年25亿元保供协议，对应供应量约5亿平方米。

    在海外市场，公司还与某海外大型车企（2022-2024年16.5亿平）、LG（2019-2024年6.17亿美元）、与UltiumCells（2021年-2024年2.58亿美元）等签订长期供应协议，提前锁定大额订单。

    因此，有券商表示，恩捷股份2022年锂电池隔膜出货量高增长基本锁定，预计2022年出货量达到45-50亿平。

    2021年12月20日，恩捷股份与常州市金坛区人民政府、江苏金坛经济开发区管理委员会在江苏省常州市签订《“恩捷液包项目”投资合作协议》，拟设立项目公司江苏红创包装有限公司投建无菌液体包装盒项目，计划总投资20亿元人民币，主要开展无菌包装卷材、预制盒产品研发、制造和销售等。

    4月20日丨恩捷股份(002812.SZ)公布，为使公司名称与公司业务板块集团化运作的发展战略相匹配,公司拟对公司名称进行变更,拟更名为“云南恩捷新材料(集团)股份有限公司”,中文证券简称“恩捷股份”及证券代码“002812”不变。

    未来，恩捷可望在包装膜材、新能源隔膜和无菌液体包装盒三大领域领袖群伦，成为与瑞典利乐、日本凸版印刷、芬兰斯道拉恩索等相比肩的世界级企业。