下半年竹浆价格持稳 年末可否平地惊雷？

12月初国内主要竹浆厂家报盘持稳于3900-4200元/吨，下半年竹浆板价格调整幅度非常小，而进口木浆价格持续偏弱整理，什么原因造成竹浆和木浆价格出现分歧？卓创分析，浆厂生产成本压力是浆价僵持的主要原因，进口木浆价格暂无起色，预计竹浆价格提涨难度偏大，维持区间窄幅波动。
 

竹浆纤维长度介于针叶浆和阔叶浆之间，通常与针叶浆、阔叶浆具有一定的替代性，如图1所示，2019年上半年竹浆与阔叶浆的走势基本相符，价格相关系数0.95，然而进入下半年，阔叶浆价格持续走弱，特别是8月份，进口阔叶浆均价跌破4000元/吨后，竹浆价格停止跟降，改为区间窄幅调整。主要有以下几个原因：

首先是成本面，原料竹片价格偏高，3900-4200元/吨的漂白竹浆板价格已经在西南地区竹浆厂家生产成本线附近徘徊，浆厂让价空间有限；其次是开工负荷降低，阔叶浆价格低位，下游纸厂增加阔叶浆使用比例，竹浆需求减少，部分浆厂或因设备检修或迫于库存压力，停机情况增多，7-10月凤生、天竹、福华、永丰、赤天化陆续出现停机，卓创监测数据显示，2019年7-11月四大浆厂平均开工负荷74，较上半年平均开工负荷下降14个百分点，低开工负荷支撑浆价；最后就是下游竹浆生活用纸大轴毛利尚可，7-10月在15%附近震荡，对比竹浆板外销毛利在盈亏线徘徊，浆纸一体化企业增加自用比例，亦对竹浆下行趋势有一定抑制作用。

后期展望

供应：竹片价格平稳，短期竹浆生产成本压力难有缓解；12月竹浆厂家无检修计划，凤生、福华维持自用为主，供应量较11月变化不大。

需求：12月部分针叶浆外盘下调，加之上期所期货盘面下行影响，针叶浆价格下降50-100元/吨，阔叶浆价格仍处3600-3750元/吨，竹浆替代作用减弱，生活用纸企业增加进口木浆用量，特别是四川省外地区竹浆市场萎缩，预计竹浆主要供应西南地区竹浆生活用纸厂家。

心态：浆厂稳盘心态占主流，进口木浆价格偏弱，下游纸厂对竹浆价格持低价预期，备货倾向于随用随采。

综合来看，低价位进口木浆挤压竹浆市场份额，而竹浆厂家调价空间有限，预计浆市交投偏刚需，浆纸一体化企业延续自用为主，浆价区间整理。